投資者聽(tīng)得懂“言外之意”嗎?——基于業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的經(jīng)驗(yàn)分析

摘要： 文章使用文本向量化方法將業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)文本數(shù)字化,在此基礎(chǔ)上分析上市公司高管是否策略性選擇語(yǔ)調(diào)以及投資者對(duì)此做出的反應(yīng).首次將管理層語(yǔ)調(diào)提煉為市場(chǎng)語(yǔ)調(diào),行業(yè)語(yǔ)調(diào)和公司語(yǔ)調(diào)三個(gè)維度.研究發(fā)現(xiàn),業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上管理層的行業(yè)語(yǔ)調(diào)比公司語(yǔ)調(diào)明顯負(fù)面,表明高管會(huì)根據(jù)自身的需求對(duì)語(yǔ)調(diào)進(jìn)行策略性的安排;公司的凈正面語(yǔ)調(diào)在長(zhǎng)窗口期對(duì)股價(jià)上漲具有顯著預(yù)測(cè)能力;在市場(chǎng)和行業(yè)語(yǔ)調(diào)處于平均水平情況下,投資者能... （共24頁(yè)）